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香港上市规则需要大突破

发布时间:2018-1-16 10:45:59
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      香港是著名的国际金融中心,香港国际金融中心的内涵主要体现在国际股票中心和国际银行中心两方面。一直以来,香港股票市场红红火火,吸引来自全球各地的国际投资者纷纷而来。然而,近几年来,香港股票市场正面临越来越多的挑战:首先,香港股票市场的集资地位已经受到撼动,且下滑速度较快;其次,香港股票市场的上市规则已经越来越显得过时,不能够适应新经济发展和科技産业急剧扩大的变化;再次,香港创业板半死不活,已经失去了其作为扶持科技创业公司发展的基本功能。总之,无论是香港的主板市场还是创业板市场,无论是香港的上市企业来源还是上市渠道,都已经不能够适应日新月异的竞争要求。


      2013年,对于香港股票市场来说是一个令人印象深刻的一年,因为,这一年香港市场围绕阿里巴巴能否在香港上市之事争论不休,一方面,由于阿里巴巴集资规模巨大,是港股市场最为理想的上市公司,另一方面,由于阿里巴巴所提出的“合伙人制”与香港一直奉行的同股同权制有极大冲突,因此,对于香港是否应该改变上市规划留住阿里巴巴,港交所的态度十分保守。当时,尽管阿里巴巴与港交所两方经过多次沟通,但由于香港坚持同股同权的原则,令阿里巴巴被迫放弃在港上市的念头,香港也失去了一家理想的上市公司,最终形成双输局面。


      自2013年阿里巴巴远走他乡之后,有关香港上市规划需要进行变革的呼声不绝于耳,许多有识之士指出,在当今国际金融竞争不断加剧的背景之下,为争夺更多的经济资源,全球各主要金融中心都在思变求变,以迎合日新月异的科技发展和企业变革形势。相形之下,香港思变求变精神不足,动作太慢,事实上,竞争对手都希望香港墨守陈规,囿于俗套,而自己却积极适应市场需求不断改革创新。以美国为例,为适应新兴网络公司的情况与特点,有效解决公司控制权问题,美国股票交易所设计了一种新的“双重股权”制度,即发行A类股、B类股两种股票,放大B类股的投票权,创始人和管理层通过持有B类股确保控制权。依照此项新设计,美国科网公司“脸书”就通过双层股权设计成功上市,公司创始上也成功地掌握到了大部分的投票权。


      美国股市能够做的事情为何香港不去思考?虽然不一定要完全照搬美国的做法,但完全可以根据香港的实际情况,进行上市制度的创新。港交所曾经辩解,基于对投资者利益的保护要求,必须坚持同股同权原则,而阿里巴巴也声称,合伙人制也是为了更好地保护投资者的利益。阿里巴巴认为,合伙人制度意在让公司业务的核心管理者拥有较大的战略决策权,减少资本市场短期波动影响,从而确保客户、公司以及所有股东的长期利益。既然都是为了保护投资者的利益,那麽就一定能够找到双方的交集。


      2013年阿里巴巴放弃香港最终选择了在美国上市,成为美国纽约市场有史以来集资规模最大的IPO,阿里巴巴在纽交所上市轰动世界,成为全球投资者热议的话题,如今,阿里巴巴的股价节节攀升,总市值接近五千亿美元,成为纽约股市上最耀眼的明星企业。阿里巴巴为纽约股票市场带来了新的投资者,注入了新活力,成为纽约股票市场新的顶梁柱。此情此景,更令香港一直坚持的同股同权制度显得僵化与落伍,面对全球金融中心的激烈竞争与阿里巴巴远走他乡之后的效应,港交所不得不开始思考变革的问题了。


      香港上市规则已经不能够适应时代要求,必须来一次大突破。四年之后,香港终于有所动作,20171215日,港交所在收盘之后,宣布了几条重要信息,根据港交所官网公布的内容,有三大改革举措引人注目:1、港交所接受同股不同权上市公司架构安排;2、对于没有现实盈利仍处于亏损状态的生物科技公司将放宽上市限制,允许其在港上市;3、对于已经在其他金融中心上市的优质企业,将放宽其把香港作为第二上市管道的限制。据悉,这一揽子重要举措将是港交所继H股上市之后,时隔24年香港股票市场最为重大的上市制度变革。


      虽然港交所作出改变迟到了一步,但亡羊补牢为时不晚,如果相关改革举措能够很快到位并实施,那麽,将会立即缩小香港股市与美欧等全球主要股市在IPO制度上所存在的时代落差,不仅令香港的上市制度更具灵活性和弹性,更为主要的在于将会吸引一大批新经济公司和科创企业前来香港上市,从而,极大地拓宽了香港股市上市公司的来源,阿里巴巴的悲剧不会再重演了。据悉,根据市场传闻:小米、斗鱼、蚂蚁金服、滴滴出行、陆金所、大众点评、摩拜、腾讯音乐、平安好医生等一大批代表中国新经济的企业,都有意来香港上市。试想,香港股票市场有了中国这些不断涌现的新经济公司的支撑,还愁集资地位遭受挑战吗?也正是由于港交所最终顺应了大势,作出了改变,所以,市场和广大投资者对港交所的决定几乎一面倒地给予了支持和点赞。香港股市因变革势将迎来新一波发展浪潮。



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