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全球经济年终回顾与展望

发布时间:2018-1-2 14:47:14
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       关注全球经济的人仍记得,2016年下半年,人们对新一年经济走势并不乐观,有人担心,特朗普入主白宫会引发股灾,英国脱欧会导致英国经济衰退,欧元区恐因意大利银行系统内爆崩溃。然而,过去一年,无论是欧洲、日本、美国,还是中国等新兴经济体,经济增长都在提速,全球经济总体向好。全球金融形势同样看好,美联储货币政策继续回归常态,以及欧洲央行逐渐跟进并未造成明显冲击。


       据总部设在维也纳的全球资料实验室披露,全球生活在贫困线以下的人口,亦即每天收入仅1.9美元或低于这个水平的人口继续稳步下降,截至2017年下半年,已从1990年世界总人口的35%降至8.4%


       全球经济交出了满意的答卷

       2017 年是动荡之年,许多国家经历了自然灾害、面临地缘政治紧张局势和深处政治分歧之中。然而,2017全球经济增长超过预期。IMF西半球部副处长塞拉森(Oya Celasun)、研究部副主任弗莱缇(Gian Maria Milesi-Ferretti)和经济顾问兼研究部主任奥伯斯费尔德(Maurice Obstfeld)分析,全球金融危机爆发后的第十个年头,所有增长、失业率和通胀等宏观经济指数表明,全球经济实现了广泛的同步增长。其中,约四分之三国家实现了经济加速增长,这是 2010 年以来的最高比例。


       更为重要的是,一度面临高失业率的国家,如欧元区国家也加入了这轮经济快速增长行列,且就业同样实现了强劲增长。数据显示,2017年第三季度,欧元区经济同比增长了2.5%,创下了2008年全球金融危机以来最高年增长纪录,单一货币区的失业率也降至9.1%,创2009年初以来最低。


       阿根廷、巴西和俄罗斯等较大的新兴市场经济体同样走出了经济衰退。大约一半新兴市场和发展中经济体(特别是较小经济体)的人均增速仍然低于发达经济体。四分之一左右国家的人均增速出现下降。燃料出口国、遭受内乱或自然灾害的低收入国家经济步履蹒跚。


       在投资复甦支持下,全球贸易增长从 2001 年(而不是 2009 年的经济衰退期间)以来的最低增速基础上实现反弹。能源部门资本支出不足是 2016 年全球投资疲软的一个重要因素。全球需求增长势头加强以及能源部门的供给限制(包括美国飓风导致的供应中断、委内瑞拉的金融动荡和伊拉克地区的安全问题)对金属和燃料价格起到支持作用。期货价格预示着未来价格普遍稳定或出现一定程度的回落,针对收入下降,大宗商品出口国需要继续进行调整,同时实现经济生产和出口多样化,以建立经济韧性并支持未来的经济增长。


       尽管失业率下降,但令人困惑的是发达经济体的工资增长仍然乏力。劳动力市场持续疲软和生产率增长低迷是工资增长缓慢的主要原因。由于中央银行在低通胀背景下维持宽松的货币政策,因此股票估值继续上升,接近历史最高水平。这是全球金融市场出现的广泛趋势之一,原因是低利率、经济前景改善和风险偏好增强都推升了资产价格,并降低了波动性。较宽松的金融环境能够支撑经济增长势头,但追逐过高收益率也会带来风险。


       2018年全球经济前景展望

       2018年全球经济走势如何,取决于许多因素,包括财政和货币决策、各国的国内政治生态,以及区域稳定。总的说来,经济学家普遍看好2018年全球经济。普华永道全球公司预测:

2018年,全球经济增长以购买力平价计算(PPP) 可望实现近4%的增长,以当前值计算全球总产量将增加5万亿美元,达到2011年以来最快速度。此轮全球经济增长是广泛同步的,而不是仅依赖少数几个国家。全球经济的主要引擎,美国、新兴亚洲国家和欧元区,占2017GDP总额的60%,以购买力平价计算,对全球经济增长的贡献率将达到近70%,超过本世纪以来60%的平均数。


       量化宽松政策开始结束。自美联储开始逐渐减债加息以来,国际社会十分关注哪些国家会跟进。如果欧元区通胀反弹快于基线预测,2018年,欧洲央行会中止资产购置项目。日本的货币政策不会发生急剧转变。总的说来,G7国家的货币政策可望略微收紧,反映了一些发达经济体以及在通胀预期稳定的情况下产量缺口收窄。


       全球经济对能源的需求大幅增加。全球经济能源消耗将近60亿BTU,比1980年翻倍增长,创历史新高。预计印度和中国将占能源消耗的30%左右,比整个非洲大陆高出六倍多。能源消耗正在缓慢向再生能源转轨。再生能源将占全球能源消耗的10%,其中,中国的消耗量约是美国的两倍。


       G7国家总失业率创40年来新低,不到5%,相当于1900万个就业岗位。由于美国等地劳动力市场紧张,G7国家薪酬可望小幅上涨,但仍低于危机前趋势。美国失业率会降至4%,但会受到失业水平较高的诸如意大利这样的经济体的冲抵。2018年第四季度德国重要部门的薪酬谈判值得关注。


       欧元区增速可望超过2%,英国则会滞后。欧元区边缘经济体的加权GDP增长率要快于核心区,分别为2.5% 2%,增速连续第五年超过核心区。在较大经济体中,核心区表现最好的是荷兰,增速可望达到2.5%。爱尔兰在边缘经济体中增速最高,可望达到3.5%20188月,希腊可望退出救助计划,遂使欧元区自2009年以来首次出现没有国家受IMF监测。德国经常项目可望超过3,000亿美元,将继续保持全球绝对值最大。与欧元区复甦不同的是,英国脱欧带来的不确定性将拖累英国经济增长,预计只有1.4%


       油价相对平稳。2018年平均油价按实际计算大体平稳。201711月份,欧佩克及其盟友同意将每天削减180万桶原油供应的承诺延至2018年年底。伊朗虽然也是欧佩克成员,正在从核制裁中恢复过来,削减幅度被允不用那么大。如果该协议证明可行,油产量可能会保持温和增长。下调风险的主要考虑是成员国不遵守约束,尤其是美国油页岩企业快速提高供应量的能力。具体而言,美国油页岩企业有效推动了最近全球原油的过剩。欧佩克最新达成的协议推高油价可望刺激美国油页岩企业增加油井数量。


       2018年,全球将增加8000万人口,百分比增幅创1950年有记录以来最低。其中,亚非大陆将是主要增长地,分别增加4000万和3000万人口。尽管非洲人口仅为亚洲人口的三分之一,非洲的活力将会反映在经济产量之上。2018年全球10个增长最快的国家8个在非洲。


       全球经济面临哪些风险

       全球经济好势能否持续,还存在一些不确定因素。例如,美国税改会否导致不可持续的大规模财政赤字,以难以想象的速度挤压金融环境并产生广泛的溢出效应;英国脱欧谈判,以及对欧盟前景的讨论同样存在潜在风险;巴西、墨西哥、意大利、韩国将步入选举季,还有美国中期选举,美联储迎来新掌门人,还有朝鲜问题地缘政治持续紧张。所有这些均清楚地表明,一些大经济体政治上的不确定性或将加剧,影响全球经济走势。


       那么,全球经济有哪些风险需要关注呢?史丹福大学经济学教授波斯金(Michael J. Boskin)分析,全球经济两大最为明显的风险:一是欧洲经济的周期性上升或将中止,中东地区局势再度失控。二是美联储新掌门人鲍威尔会通过加息和收缩庞大的资产负债表,继续甚至加速货币政策正常化进程。希望经济条件允许其他主要央行,尤其是欧洲央行跟进。预计这些主要央行会继续比必要的更为渐进地实施货币正常化。此中最大的风险是,如果出现通胀快于预期之类的情况,市场将考验新换掌门人的美联储的应对能力。


       第二,美国共和党的减税议案实施后,今后数年美国投资会相对增加。投资是否会走出目前低迷的水平上升取决于除企业税率之外的许多其他因素,但减税议案仍有助提高产量、生产率和工资,这只是时间问题。如果减税全部效应不能在2018年中期选举或2020年大选之前释放,这种滞后可能会造成政治后果。最大的危险是其带来的好处将被搁置, 民主党一旦掌权,关键条款将被收回。


       第三,公共养老金和医保费用连年上升,希望各国政府开始处理已露苗头的危机。随着社会项目费用上升,势必挤压政府在国防等必须用途方面的支出,政府提高可能抑制增长的税率的压力增加。尤其是欧洲,必须谨防因周期性反弹忘乎所以。欧盟许多成员国仍需减少政府债务,欧元区也需要解决“僵尸银行”危机。法国总统马克龙寻求的劳动力市场结构性改革乃属当务之急。令人担心的是,结构性改革进展至多将是断断续续的。面临的风险是,缓慢增长不足以支撑足够的工资增长和创造足够的就业岗位,以拆除许多国家青年失业这一定时炸弹。另一风险是,寻求改革或会引发政治反弹,危及长期投资。


       第四,欧元区能否避免货币危机很大程度上取决于德国总理默克尔组建联合政府,恢复德国这一欧洲最大经济体的政治稳定。


       第五,欧盟与英国达成相对合理的脱欧协议,有助于双方保持牢固的贸易关系。主要风险是局部贸易下滑导致的溢出效应,造成更为广泛的损害。


       第六,除欧洲之外,美、加、墨“北美自由贸易协定(NAFTA)”谈判最终达成的协议有助于促进北美大陆的贸易。对贸易而言,最大的风险是,为了帮助美国产业工人,特朗普政府发动双输贸易战。


       第七,有关信息与通信技术新政关键是能否在所有利益攸关者相互矛盾与合法的关切之间保持正确的平衡。一方面,有理由担心一些互联网公司只认市场力量,尤其是在线内容及其分布,以及新技术对个人隐私、执法、国家安全的影响。另一方面,新技术取得的进步将带来巨大的经济收益。要实现合适的政策平衡需要时间。监管过多或过少的状况可能出现。特别是自我管理不善或拒绝配合执法导致的可怕事件会在公众中引发情绪共鸣,他们可能会针对大型科技公司反应激烈。但竞争和创新还是可以在即将到来的法规监管中找到生存空间的。


       最后,如果恐怖主义被挫败,冲突平息,民主和资本主义重拾势头,更多的文明和诚实对话重返公共领域,2018年将会是一个好年头。


       几大峰会或将影响经济走势

       2018年,一些国家之间的峰会可能会对全球经济产生重大影响,它们包括:


       1. 68日至9日于加拿大举行的七国集团(G7)峰会。加拿大总理杜鲁多就此围绕四大主题确定了进步愿景:投资包容性增长、应对气候变化、加强和平与安全,以及促进性别平等(包括性和生殖卫生)。不过,加拿大和其他G7国家的许多官员担心,特朗普总统鼓吹“美国优先”,在他反对该方案许多内容的情况下,这次会晤或会演变成“G6+1”峰会。


       2. 62829日在布鲁塞尔举行的欧元区峰会。欧盟与英国就脱欧进行了一年的艰苦谈判。为实现峰回路转,欧盟剩下的27个成员国将寻求重启欧洲项目。欧盟委员会的目标是,根据欧盟委员会主席容克2017126日制定的路线图,确保在20186月就深化经济和货币联盟具体措施达成协议。其核心是建立欧洲货币基金组织,为陷入困境的银行充当最后贷款人,并任命一个新的欧洲经济和财政部长,建立新的欧盟预算工具,确保欧元区的稳定,正如容克强调的,“将欧洲的未来掌握在自己手中”。


       3. 约翰内斯堡举行的第十届金砖国家峰会。这次峰会无论是对东道主南非,还是对巴西、俄罗斯、印度和中国而言,无疑至关重要。虽然南非仍是非洲最富有的国家,但经历了四分之一世纪的种族隔离后,祖马总统及其领导的非洲国民大会面临困境,公众对腐败猖獗极其失望,庞大的下层阶级人数高居不下。同时,由于政治制度、经济轨道和战略利益不同,金砖国家的凝聚力遭质疑。占世界人口40%、世界财富四分之一的金砖国家显然是有影响力的,但这些国家在抨击西方现有自由秩序的同时,关键要看它们能否推出共同的行动纲领。


       4. 1130日至121日在布宜诺斯艾利斯举行的二十国集团(G20)峰会。这是G20首次在南美举行峰会。与历届东道主一样,阿根廷将G20议程从纯粹的宏观经济和金融问题扩展至如何解决更为广泛的全球性挑战,确定了三大主题供领导人重点讨论:未来的工作,包括创新和自动化对教育、就业和平等的影响;全球基础设施需求,包括实体和数位;食品安全,包括借助可持续农业扩大。


        5. 123日至14日在波兰举行《联合国气候变化框架公约》第24次缔约方大会(UNFCCC COP 24)。201761日,特朗普决定美国退出巴黎气候协议,亦未参加11月份在波恩举行的气候大会。波兰气候大会将宣布2020年后应对气候变化的新承诺和新目标,从目前情况看,难望美国回心转意。不过,特朗普政府退出巴黎协议并不意味着美国一定会无所作为。2018912日至14,加州州长布朗(Jerry Brown)将在旧金山召开全球气候行动峰会,这标志着美国的气候政策重心已从联邦政府转移到州、城市、公民社会和私营部门。



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